拆解45家上市游戏企业半年报

编者按:在网游版号恢复常态化发放后，2023年的国内游戏行业逐渐恢复了快节奏的发展步调。

近日，A股及港股上市游戏公司相继公开了2023年的中期业绩报。从目前已公开的游戏公司半年度数据来看，上半年新产品贡献增量、内部运营降本增效是实现业绩增长的主要因素。同时，年初兴起的人工智能浪潮，也在潜移默化地影响着游戏公司的发展方向。

与此同时，在“宅红利”消退、新品频出的背景下，上线时间较长的存量产品，也面临着生存空间越来越拥挤，被迫“内卷”的窘境。而在行业内卷产品制作成本，买量费用走高的今天，游戏公司又应如何在环境变化中穿越周期？

时值中报季，21世纪经济报道·南财合规科技研究院数字娱乐课题组将对A股/港股上市游戏公司的业绩进行综合分析，并深入观察各上市游企上半年新游表现、买量市场变迁、游戏出海对业绩的贡献、后续游戏储备，以及AI技术如何为业务开展提效。

系列报道第一篇，我们将整体梳理共计45家A股/港股上市游戏公司的业绩数据，并从个股表现切入进行对比与分析。

8月尾声，多家上市游戏公司密集发布2023上半年业绩报。

A股方面，游企营收和利润表现可谓“对半开”。据记者不完全梳理，上半年29家A股上市游企中，有14家营收出现了不同程度的下滑。盈利部分情况类似，上半年仅有14家游企实现净利润增长，15家净利润下滑的公司中，有6家出现了亏损。

而聚焦至藏龙卧虎的港股游企，头部游企腾讯、网易继续稳定发挥，营收利润均出现了一定增长。值得关注的是，心动、中手游、创梦天地、青瓷游戏、飞鱼科技这五家公司在上半年扭亏为盈，而在续亏的四家游企中，仅有友谊时光一家亏损面进一步扩大。

整体来看，上半年游戏产业仍处于蓄力承压的“暖机”阶段，新游业绩未能及时反馈，以及存量产品流水下滑，也让产业对于下半年的业绩表现寄予了更高的期望。

多款新品将在下半年显效

头部游企腾讯方面，公司上半年收入达2991.9亿元，同比增长了11%，也超出了2021年营收2736亿元的高基数。其经调整后的EBITDA约为568.4亿元，同比增长约27%。

相较业务大而全的腾讯，游戏业务比重更高的网易的业绩情况更能直观反应游戏行业当下的实际状况。网易上半年取得净利润148.7亿元，同比大幅增长了58%。业绩报中提到，6月接连上线的《超凡先锋》《巅峰极速》和《逆水寒》3款新手游表现颇为亮眼。

然而，于上市游戏公司而言，游戏产品的运营表现即是企业经营状态的晴雨表。而产品上线的时间，也将对企业的周期经营状况产生直接影响。

由于新游大多于Q2尾声上线且上年基数较高，其对营收的实际贡献有限，具体情况仍要在下半年的业绩表现中得以观察。网易上半年营收490.6亿元，同比仅增长5%，其增速也放缓至近年最低。2020至2022财年上半年，其收入增幅分别为22.1%%、16.4%、13.8%。

上半年A股上市游企中，三七互娱是唯一一家净利润突破十亿的公司。数据显示，上半年三七互娱营收77.6亿元，同比小幅下滑4.1%。

其在半年报中提到，报告期内，新游《最后的原始人》《凡人修仙传》《霸业》分别于5月6日、5月24日、6月6日上线，均集中在H1后半段。

也正因此，以上新游对三七Q2业绩贡献有限，加之上年同期基数较高，本期营业收入与净利润呈现承压状态。半年中也提到，本期营业成本达到了16.6亿元，同比增长了32.1%，主要系报告期内《凡人修仙传》等代理游戏收入增加，游戏分成成本增加所致。

而巨人网络Q2业绩的超预期表现，则令其交出了一份整体稳健的半年报。

数据显示，得益于3月末上线的新游《原始征途》，巨人网络二季度实现营业收入9.36亿元，同比增长93.6%，归母净利润4.19亿，同增83.6%。有巨人内部人士戏称，二季度业绩是“无死角的林志玲，怎么看都漂亮”。

不过，在上半年新品频出的背景下，巨人上半年的销售费用也水涨船高，达5.57亿元，与2022年同期相比增加了超4亿元，涨幅达270.9%，4.1亿元的广告宣传费用构成了销售支出大头。

完美、游族等公司存量产品业绩回落

当产品的生命周期走到第二年，大部分公司不得不面对流水逐步下滑、用户流失的现实情况。同时，叠加上半年版号常态化发放，新游密集公测，游戏市场的蛋糕竞争更为激烈，也意味着存量产品的生存空间将被进一步挤压。

由于存量游戏业绩回落，完美世界上半年净利润同比下滑超过了60%。

完美半年报显示，《幻塔》手游上线已近两年，流水较上线初期高点下滑，对2023上半年的贡献也同比下降。七麦数据显示，《幻塔》本年度1到6月iOS端流水约0.3亿元，相较上年同期下滑约85%。

不过，完美旗下《女神异闻录:夜幕魅影》《一拳超人:世界》《乖离性百万亚瑟王:环》《Perfect New World》等新游正在研发和等待开测，其相对丰富的游戏储备或可为下半年的业绩托底。

上半年人事频繁变动的游族，其存量产品也面临着收入下滑的风险。从游族披露的半年报来看，上半年游族并未在国内市场上线新游，最近的一款产品为2021年9月上线的《新盗墓笔记》。而游族参股控股的游族互娱、游族信息、驰游信息等多家公司，其净利润均出现了不同程度的下滑。

今年3月，前游族网络董事长林奇的子女及前妻许芬芬与上海加游签订了《股份转让协议》，公司股份过户后，上海加游正式接替林奇子女，成为了公司第一大股东。目前，游族仍处于无实控人的状态。

21记者梳理发现，除完美世界外，吉比特、凯撒文化、富春股份等游企也出现了上半年存量游戏产品收入下降的情况。

其中，凯撒文化上半年业绩持续亏损，且亏损面进一步扩大。未公开具体名称的5款已上线运营产品中，有4款产品的运营流水在二季度出现了下滑。此外，星辉娱乐、惠程科技的上半年业绩也呈续亏状态。

心动、创梦天地等游戏中概股何以扭亏为盈

在此次披露的一众港股游戏公司业绩报中，也有多家游企在2023上半年业绩翻身，结束亏损状态，如心动公司、中手游、创梦天地、青瓷游戏、飞鱼科技便在上半年扭亏为盈。

从今年的业绩数据来看，心动已达成了这一目标。心动半年报显示，上半年公司经调整EBITDA为1.8亿元，而去年同期这一数据亏损达2.5亿元。

关于业绩变动原因，心动半年报中指出，受益于上半年《火炬之光:无限》和《火力苏打》两款新游的拉动以及严格的成本控制。

不过，由于用户游戏时长减少、营销成本的缩减，心动旗下游戏平台TapTap的App月活量出现了一定下滑，上半年平均MAU为3400万人，同比减少了18.6%。

而中手游上半年实现营业总收入15.35亿元人民币，同比上升24.6%。归母净利润5682.4万元，去年同期则亏损2190.1万元。

上半年发行业务的增长为中手游扭亏为盈做出了主要贡献。数据显示，上半年中手游发行业务取得收入12.17亿元，同比增长19.3% 。其中，《我的御剑日记》《吞噬星空:黎明》《奥特曼:集结》等新上线产品也为中手游带来了业绩增量。

同样走出亏损的还有创梦天地，上半年创梦实现净利润0.4亿元，同比增长118.3%。经调整期间利润约2亿元，同比增长495.5%。

整体来看，《地铁跑酷》等产品的收入提升，以及Fanbook提供的运营支撑，助力了创梦天地实现扭亏。据悉，下半年创梦天地也将上线《卡拉彼丘》和《二之国:交错世界》两款储备自研产品。

另一方面，B站和祖龙两家港股公司虽然未能年走出亏损，但其亏损面在上半年进一步收窄。

如B站上半年净亏损为21.8亿元，较去年同期收窄49%。不过B站的亏损减少，主要得益于增值服务与广告业务而非游戏。其游戏收入约为20亿元，同比下降16%。目前来看，B站的游戏业务仍主要依赖代理手游《碧蓝航线》和《Fate/Grand Order》的存量表现。

不过，就在刚刚过去的8月，B站接连推出了《斯露德》和《闪耀！优俊少女》两款二次元题材手游，后者由Cygames开发，在日本游戏市场有着优秀的流水表现。《闪耀！优俊少女》能否成为下半年B站业绩翻身的王牌，也值得期待。

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